機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，美股10月錄得過(guò)去五十年美國(guó)大選年中月度波動(dòng)第二低的月份。美股今年截至10月底的整體表現(xiàn)，也錄得1932年以來(lái)最好的大選年走勢(shì)。許多市場(chǎng)人士認(rèn)為，無(wú)論誰(shuí)當(dāng)選，只要美國(guó)大選結(jié)果塵埃落定，對(duì)市場(chǎng)而言就是好消息。此前廣受華爾街青睞的“特朗普交易”近期也已遭投資者大量獲利了結(jié)，使得美元下跌，美債期貨上漲。不少投資者選擇現(xiàn)金為王。
美股10月反常平靜（來(lái)源：新華社圖）
美股10月反常平靜
4日，金融市場(chǎng)以謹(jǐn)慎的基調(diào)開(kāi)局。由于日本放假，4日亞洲股市交易清淡，MSCI（除日本外）亞太地區(qū)廣泛股票指數(shù)上漲0.7%，從11月1日的五周低點(diǎn)回升。美國(guó)三大股指期貨下跌，納斯達(dá)克期貨下跌0.11%，標(biāo)普500指數(shù)期貨下跌0.14%。
對(duì)于市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，今年是一個(gè)反常的選舉年。在分析標(biāo)普500指數(shù)的平均盤中交易區(qū)間后，卡森集團(tuán)（Carson Group）首席市場(chǎng)策略師德崔克（Ryan Detrick）發(fā)現(xiàn)，剛剛過(guò)去的10 月，是過(guò)去50年選舉前波動(dòng)性第二低的月份。投資公司Bespoke Investment Group的研究顯示，標(biāo)普500指數(shù)截至10月底的年內(nèi)回報(bào)率為20%，創(chuàng)下1932年以來(lái)最佳選舉年走勢(shì)。
不少分析師和交易員對(duì)今年的大選選擇“作壁上觀”。其中一些認(rèn)為今年的選舉結(jié)果異常難以預(yù)測(cè)。交易平臺(tái)JonesTrading的股票銷售交易員兼宏觀策略師魯茲（Dave Lutz）直言：“過(guò)去的民意調(diào)查一直錯(cuò)得離譜，根本看不出誰(shuí)會(huì)贏。”資產(chǎn)管理公司W(wǎng)ealth Alliance總裁兼董事總經(jīng)理迪通（Eric Diton）也表示：“我們不會(huì)為選舉結(jié)果提前建倉(cāng)，因?yàn)檫@就像拋硬幣一樣，下注沒(méi)有意義。”
一些分析師則認(rèn)為，事件本身結(jié)果不那么重要，塵埃落定對(duì)于市場(chǎng)就是最大的利好。研究機(jī)構(gòu)Yardeni Research 首席市場(chǎng)策略師維勒斯坦（Eric Wallerstein）稱：“我認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)哈里斯當(dāng)選的反應(yīng)會(huì)很好，我認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)特朗普當(dāng)選的反應(yīng)也會(huì)很好。美股并沒(méi)有真正為任何總統(tǒng)勝選進(jìn)行定價(jià)。”富蘭克林鄧普頓的首席市場(chǎng)策略師多維（Stephen Dover）也稱，市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)可能只是渡過(guò)事件本身，“無(wú)論結(jié)果如何，只要選舉結(jié)果塵埃落定，就會(huì)帶來(lái)積極影響。”
不過(guò)，選舉日前后，仍被市場(chǎng)視為風(fēng)險(xiǎn)時(shí)期。大多數(shù)交易員認(rèn)為本周市場(chǎng)將出現(xiàn)波動(dòng)，并且波動(dòng)可能很大，因?yàn)橛袪?zhēng)議的選舉結(jié)果極有可能將投票結(jié)果拖后數(shù)周甚至數(shù)月。基于此，芝加哥期權(quán)交易所波動(dòng)率指數(shù)（VIX）在過(guò)去四個(gè)交易日攀升至20以上，這一“恐慌指數(shù)”上一次達(dá)到如此高水平，還要追溯到2021年3月。券商Baird的市場(chǎng)策略師安東內(nèi)利（Michael Antonelli）表示，此次大選最大的短期風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于，“我們根本無(wú)法預(yù)判誰(shuí)會(huì)是贏家”。
資管機(jī)構(gòu)Northern Trust的全球資產(chǎn)配置首席投資官巴哈古納（Anwiti Bahuguna）也稱：“投資者需要考慮揮之不去的大選風(fēng)險(xiǎn)。由于投機(jī)性太強(qiáng)，交易員現(xiàn)在甚至無(wú)法建倉(cāng)，交易員也不知道兩位候選人的哪些政策提案會(huì)在國(guó)會(huì)獲得通過(guò)。”
投資者削減“特朗普交易”
擔(dān)憂情緒還使得投資者削減了此前熱門的“特朗普交易”押注。交易商IG Markets的市場(chǎng)分析師薩卡摩爾（Tony Sycamore）表示，“上周初，我們預(yù)計(jì)共和黨大獲全勝的可能性約為48%。而根據(jù)Polymarket的數(shù)據(jù)，今早這一概率已降至36%左右。共和黨大獲全勝的可能性已顯著降低，結(jié)果變得更為不確定。因此，美元、美債等‘特朗普交易’已開(kāi)始部分退場(chǎng)。”
此前，分析人士認(rèn)為，特朗普的移民、減稅和關(guān)稅政策將對(duì)通脹、美債收益率和美元造成上行壓力，因而比起美股，長(zhǎng)期以來(lái)，美元、美債被視為投資者對(duì)“特朗普交易”的更主要押注。而上周，美元指數(shù)創(chuàng)下自9月底以來(lái)的最大跌幅，美元對(duì)所有十國(guó)集團(tuán)（G10）貨幣均錄得下跌。日元和離岸人民幣等亞太區(qū)貨幣也對(duì)美元錄得上漲。彭博美元現(xiàn)貨指數(shù)4日亞太交易時(shí)段續(xù)跌0.5%，美國(guó)國(guó)債現(xiàn)貨交易因日本假期休市，但美債期貨已上漲10個(gè)基點(diǎn)。
值得一提的是，市場(chǎng)對(duì)“特朗普交易”中美債部分的押注，或許會(huì)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。作為特朗普重要盟友的特斯拉CEO馬斯克近期在紐約麥迪遜廣場(chǎng)花園的一場(chǎng)特朗普集會(huì)上，首次提出如果特朗普再度執(zhí)政，美國(guó)聯(lián)邦支出可能削減2萬(wàn)億美元的可能性。特朗普的其他盟友似乎也開(kāi)始支持這一計(jì)劃。這種對(duì)大幅削減開(kāi)支的開(kāi)放態(tài)度也會(huì)影響 “特朗普交易”中對(duì)美國(guó)國(guó)債的看空押注。
麥格理的全球策略師維茲曼（Thierry Wizman）在最近的一份備忘錄中寫道：“為什么美國(guó)國(guó)債收益率走低？因?yàn)橛袌?bào)道稱特朗普可能會(huì)支持大幅削減財(cái)政支出。如果這一舉措成真，‘特朗普交易’的方向可能會(huì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)，美債收益率可能下降。”他補(bǔ)充稱：“或許現(xiàn)在是戰(zhàn)術(shù)性獲利了結(jié)或平倉(cāng)美國(guó)國(guó)債空頭頭寸的時(shí)機(jī)。當(dāng)然，如果特朗普真的贏得大選，接下來(lái)他會(huì)任命誰(shuí)進(jìn)入內(nèi)閣將對(duì)市場(chǎng)影響重大。”
現(xiàn)金為王
本周除了美國(guó)大選即將塵埃落定，選舉日之后的周四，也就是11月7日，美聯(lián)儲(chǔ)也將公布11月利率決議。
魯茲坦言，這也是他為何沒(méi)有專門針對(duì)大選建倉(cāng)的原因。相應(yīng)地，他更建議投資者“持有一些現(xiàn)金”，以便在任何短期機(jī)會(huì)出現(xiàn)時(shí)進(jìn)行配置。綜合考慮選舉結(jié)果和議息結(jié)果，有些個(gè)股或行業(yè)可能會(huì)作出短期反應(yīng)，屆時(shí)才是建倉(cāng)的好時(shí)機(jī)。財(cái)富管理公司Blanke Schein Wealth Management的首席投資官希恩（Robert Schein）也透露，在大選前，他已將現(xiàn)金等價(jià)物持有量從通常的5%提高到10%。他的策略是，當(dāng)結(jié)果不可避免地引發(fā)至少部分市場(chǎng)的波動(dòng)時(shí)，隨時(shí)準(zhǔn)備大舉買入資產(chǎn)。
衍生品分析公司Asym 500的創(chuàng)始人費(fèi)什曼（Rocky Fishman）表示，期權(quán)市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，交易員仍保持守勢(shì)，以高于正常水平的現(xiàn)金用于防范快速拋售。除了美國(guó)大選，這在一定程度上也受到未來(lái)幾天一系列其他事件的推動(dòng)，包括美聯(lián)儲(chǔ)的利率決議、企業(yè)財(cái)報(bào)和通脹數(shù)據(jù)。
