權益類基金收益暫現調整 金融消費成年末布局重點

　　經濟參考報

　　偏股型基金本周未能延續前一周的績優表現，股票基金與混合基金雙雙下跌調整。上周中國股基指數和中國混基指數分別下挫2.39%和1.42%，金融地產類基金成為逆市上漲的基金主題。此外以白酒為代表的食品飲料板塊表現依舊搶眼，大消費主題基金今年以來收益領跑。臨近年末，多數機構仍將維持金融消費類為主的配置格局。

　　權益類基金收益下挫

　　隨著A股上升勢頭暫緩，權益類基金上周也未能實現收益翻紅。上海證券數據顯示，上周采取主動操作策略的股票和混合型基金平均收益率分別為-2.39%和-1.42%，今年以來平均收益率分別為15.01%和14.67%；指數型股票基金凈值平均下跌1.82%，今年以來凈值平均上行14.63%。債市維持震蕩下行格局，主動投資債券基金平均收益率為-0.08%，今年以來平均凈值漲幅為2.13%。本期QDII基金平均收益率為-0.38%，今年以來平均收益率為16.04%。

　　相對表現來看，股基指數表現弱于滬市，但強于深市，收益率比上證綜指低0.94%，比深證成指高0.63%，混基指數表現好于滬深兩市，收益率比上證綜指高0.03%，較深證成指高1.6%。債基指數上周表現好于債券市場，較中債綜合財富指數高了0.03%。

　　上周金融地產板塊逆市翻紅，申萬一級銀行、非銀金融及房地產行業周漲幅分別為2.92%、1.77%和0.25%，領漲其他行業，受益于此，金融地產主題基金本期收益領先，平均收益錄得1.04%，為唯一平均收益錄得正值的偏股基金主題。

　　博時基金首席宏觀策略分析師魏鳳春認為，基金近期會堅持金融消費配置格局。具體來看，A股方面，宏觀經濟與監管態度保持穩定，上市公司盈利預期無明顯變化，但高的風險偏好以及年底流動性困境，或會抑制市場表現。A股收益空間或已有限，結構上以金融消費做基礎配置，適度參與成長與周期調整之后的交易機會，高度關注北方冬季限產實施對周期行情的影響。

　　債券基金方面，債市上周仍震蕩下行，主要指數均未能成功翻紅，股市下行格局下轉債市場周中遭遇三連陰，結束此前連漲。數據顯示，純債基金和普通債券基金本期收益率分別為0.23%和-0.28%。從投資方向上看，主要投資于國債、金融債、信用債及可轉債的基金本期收益率分別為-0.10%、-0.34%、-0.20%和-0.64%，主要投資于國債的基金本期收益表現相對穩定。

　　而QDII基金方面，作為今年以來表現最佳的基金類別，由于上周油價及金價走勢疲軟，QDII基金整體表現較前期有所下滑，房地產類QDII收益排名領先。上周平均投資回報率達0.50%；此外，美指再創新高，美國股票類QDII本期收益表現亦較為優異，平均凈值漲幅達0.38%。

　　持續“喝酒”催生基金業績

　　以白酒板塊為代表，食品飲料板塊今年以來股價飛升帶動了大消費主體基金的整體行情。Wind數據顯示，近一個月來排名前十位的指數基金中，招商中證白酒、匯添富中證主要消費ETF、國泰國證食品飲料等食品飲料類消費基金占據6席。

　　隨著A股對外開放腳步加快，QFII等機構投資者進入、國內債券市場長期不振等因素影響，以漂亮50為代表的價值個股靚麗表現也帶動了相關權益類基金業績。翻開易方達消費等績優基金中報，累計買入前20位的重倉股票多為貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、洋河股份、口子窖等白酒行業，美的集團、格力電器、老鳳祥等老牌消費個股也悉數在列。

　　來自國家統計局最新公布的10月份國民經濟運行數據也顯示，盡管地產產業鏈相關的消費表現不佳，但消費升級類商品則快速增長。星石投資研究報告認為，在流動性穩健中性的情況下，經濟基本面成為影響股市的主要因素，因此，經濟基本面的分化必將帶來股市的分化，未來的市場大概率是結構性的行情，真正受益于那些向好的基本面，如：消費升級、高技術制造業等行業，才能夠有較好的市場表現。

　　消費升級帶動市場想象力

　　十九大報告中首次提出了“建設現代化經濟體系”，指出我國經濟已由高速增長階段轉向高質量發展階段，建設現代化經濟體系是跨越關口的迫切要求和我國發展的戰略目標。多數機構認為大消費將成為未來A股市場的配置重點。

　　中歐基金認為，制造業升級可以作為未來長期一段時間關注的重點。近期資本市場以消費行業為主線，食品飲料、生物醫藥等漲幅均居前列，消費升級依然可能是未來很長一段時間可以關注的方向。

　　博時主題行業基金經理王俊表示，隨著未來政策、經濟環境愈發穩定，國內企業也會進入一個良性發展環節，從一年至三年的緯度來看，對A股市場持樂觀態度。王俊認為，經濟增長的驅動力來源于消費升級，消費者購買力持續增長且仍有增長潛力，整個消費升級方面，相信未來或會是經濟增長的強動力。這個里面也會孕育很多非常好的上市公司，從“衣（美）、食、住、行、康、樂、教”七個方向尋找投資機會。而習慣于進行長期投資的海外投資者也會逐漸對A股市場產生影響，而隨著明年A股正式納入MSCI指數，這一影響還會更為突顯。

　　A股市場上慣有“喝酒吃藥”行情，今年以來白酒板塊漲幅已超過70%，貴州茅臺更是頻頻創出歷史新高。但是醫藥行業的行情卻并未如白酒一般火熱。

　　中歐基金葛蘭認為，今年前兩個季度，醫藥行業同比增速呈現“筑底”格局。而經過市場的逐步規范與調整，后續行業增速大概率將會持續回升，三季度末及四季度或將是投資醫藥行業的好時機。具體到投資方向上，我們持續看好受益于優先審評及仿制藥一致性評價等相關政策的創新藥企業及優質仿制藥企業，以及估值合理業績穩健增長的品牌中藥龍頭。