周五(11月24日)，債券市場(chǎng)繼續(xù)回暖，國(guó)債期貨全線收紅，10年期主力合約大漲0.39%；銀行間現(xiàn)券收益率大幅下行，10年期國(guó)開(kāi)活躍券170215收益率下行6BP至4.82%。
市場(chǎng)人士指出，經(jīng)歷本周前三天連續(xù)下跌后，債券市場(chǎng)出現(xiàn)超跌后的反彈并不意外，尤其利率債配置價(jià)值有所提升，配置需求趨于釋放，不過(guò)整體來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)情緒依然較為脆弱，月末資金面緊平衡背景下，除非有更明確的利好信號(hào)釋放，否則市場(chǎng)并不具備持續(xù)反彈的基礎(chǔ)，建議投資者不要著急入場(chǎng)。
債市企穩(wěn)反彈
本周債券市場(chǎng)先抑后揚(yáng)，尤其周二、周三的劇烈調(diào)整超出市場(chǎng)預(yù)期，隨后兩日市場(chǎng)則出現(xiàn)超跌后的反彈。從盤(pán)面上看，周一至周三，10年期國(guó)開(kāi)活躍券170215收益率分別下行了2.75BP、8BP、12.5BP，尤其周三的下跌幅度為歷史罕見(jiàn)，盤(pán)中一度觸及4.955%，離5%大關(guān)僅一步之遙；此后，得益于央行公開(kāi)市場(chǎng)操作轉(zhuǎn)為凈投放的支援，市場(chǎng)情緒有所企穩(wěn)，170215收益率本周最終并未突破5%，且周四、周五分別下行了5.5BP、6BP，周五最后一筆成交在4.82%，較本周觸及的最高點(diǎn)下行約13BP.
與此同時(shí)，在配置盤(pán)的支撐下，本周?chē)?guó)債的調(diào)整幅度相對(duì)國(guó)開(kāi)債較小，周二、周三，10年期國(guó)債活躍券170010收益率分別上行約4BP、3BP，周四、周五則下行了1BP、5BP，最新報(bào)3.97%。
期貨方面，周五國(guó)債期貨震蕩走高，全線收紅。其中10年期國(guó)債期貨主力合約T1803收漲0.39%，盤(pán)中最大漲幅0.46%；5年期國(guó)債期貨主力合約TF1803收漲0.19%，盤(pán)中最大漲幅0.23%。此前的4個(gè)交易日，T1803合約累計(jì)大跌了0.64%，尤其周三(22日)大跌了0.55%。
入場(chǎng)時(shí)點(diǎn)需再觀察
市場(chǎng)人士指出，央行連續(xù)凈投放助力資金面轉(zhuǎn)好，繼口行推遲發(fā)行金融債后，國(guó)開(kāi)行下周也停發(fā)10年期品種，支撐債市情緒回穩(wěn)，特別是經(jīng)過(guò)10月以來(lái)疾風(fēng)驟雨般的調(diào)整后，債券絕對(duì)和相對(duì)價(jià)值均在提升，一次較大級(jí)別的反彈可能正在孕育，配置需求釋放的意愿也有增強(qiáng)跡象，但當(dāng)前市場(chǎng)情緒依然脆弱，入場(chǎng)時(shí)點(diǎn)需再觀察。
招商固收?qǐng)?bào)告認(rèn)為，10年國(guó)開(kāi)債國(guó)債利差表征的交易盤(pán)行為出現(xiàn)失真，與中小銀行2016年利率低點(diǎn)大規(guī)模增持政金債后，被迫“硬扛”浮虧有關(guān)，但監(jiān)管與負(fù)債端壓力的發(fā)酵，促使此前積蓄的壓力驟然釋放；不過(guò)考慮到本輪“大型交易盤(pán)”潛在拋盤(pán)規(guī)模不小，加之負(fù)債端的施壓，調(diào)整幅度超預(yù)期的概率依舊不小。
國(guó)泰君安固收最新報(bào)告稱(chēng)，10年期國(guó)開(kāi)債停發(fā)短期對(duì)市場(chǎng)形成利好支撐，但這并不構(gòu)成市場(chǎng)反轉(zhuǎn)的信號(hào)，在利空顯性化之前，除非央行釋放明確利好信號(hào)，否則市場(chǎng)并不具備持續(xù)上漲的基礎(chǔ)；料市場(chǎng)經(jīng)過(guò)短暫緩和后，會(huì)繼續(xù)下跌，國(guó)開(kāi)215會(huì)測(cè)試一下5.0%這一整數(shù)關(guān)口的堅(jiān)韌程度。
興證固收稱(chēng)，市場(chǎng)短期可能因?yàn)橘Y金面緩解和交易壓力釋放等利好逐漸穩(wěn)定，但還不足以扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)，最難把握的情緒因素對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)影響較大，多空博弈均很難。
(原標(biāo)題：債市入場(chǎng)時(shí)點(diǎn)仍需觀察)
