年末時(shí)分，趣店(NYSE:QD)、和信貸 (NYSE:HX)、拍拍貸(NYSE:PPDF)、簡(jiǎn)普科技(NYSE:JT)等多家中國(guó)金融科技公司成功登陸美國(guó)資本市場(chǎng)。歡騰并未延續(xù)太久，在過(guò)去的兩周內(nèi)，這些公司的股價(jià)即迎來(lái)集體狂跌。截至11月30日，趣店市值僅剩下最高市值時(shí)的近四成，簡(jiǎn)普科技、拍拍貸等也較最高市值大幅下挫。
這些公司股價(jià)的逆轉(zhuǎn)源自于監(jiān)管方面的一紙規(guī)定。11月21日，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專(zhuān)項(xiàng)整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室向各省整治辦下發(fā)特急文件《關(guān)于立即暫停批設(shè)網(wǎng)絡(luò)小額貸款公司的通知》（下稱(chēng)《通知》），要求各級(jí)小貸公司監(jiān)管部門(mén)即日起一律不得新批設(shè)網(wǎng)絡(luò)(互聯(lián)網(wǎng))小額貸款公司，禁止小貸公司跨區(qū)域經(jīng)營(yíng)，意在阻隔現(xiàn)金貸風(fēng)險(xiǎn)。
雖然并非所有上述公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)都是現(xiàn)金貸，但以現(xiàn)金貸為首的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)無(wú)疑將迎來(lái)新一輪整治。12月1日，銀監(jiān)會(huì)在重點(diǎn)工作通報(bào)會(huì)上指出，將現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)納入本次互聯(lián)網(wǎng)金融專(zhuān)項(xiàng)整治范疇，相關(guān)要求將形成文件并于近期下發(fā)。這是否將進(jìn)一步影響已上市公司股價(jià)？進(jìn)而影響正在排隊(duì)金融科技公司上市計(jì)劃？
隨著上市潮的到來(lái)，中國(guó)金融科技公司借助資本市場(chǎng)的力量，頭部企業(yè)更容易發(fā)展壯大，加劇行業(yè)優(yōu)勝劣汰，凈化市場(chǎng)環(huán)境，并利于監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)行業(yè)的規(guī)范。
“簡(jiǎn)譜科技對(duì)短期的股價(jià)波動(dòng)不是很在意，金融科技創(chuàng)業(yè)要看長(zhǎng)期?，F(xiàn)在就像長(zhǎng)跑42公里只跑了10公里。”簡(jiǎn)普科技CEO葉大清稱(chēng)。
“一刀切”？
和信貸CEO周歆明近期公開(kāi)表示,美國(guó)資本市場(chǎng)最關(guān)心行業(yè)會(huì)不會(huì)被“一刀切”,因?yàn)樵谒麄兛磥?lái),“‘一刀切’的行為是突然一個(gè)行政命令下來(lái)，好多業(yè)務(wù)被取締。”
美國(guó)投資者顯然被上述《通知》嚇到了，然而在驚嚇之后，又重新燃起對(duì)中國(guó)金融科技概念股的熱情?！锻ㄖ犯σ慌叮さ?、拍拍貸等公司的股價(jià)應(yīng)聲而落。但在過(guò)去的一周里，上述公司的股價(jià)已開(kāi)始緩慢回升。一位即將赴美上市的金融科技公司人士向經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者表示，目前正按照規(guī)劃穩(wěn)步推進(jìn)上市步伐。
據(jù)美國(guó)媒體援引投行Stifel的分析師John Davis報(bào)告稱(chēng)，趣店股價(jià)超跌，關(guān)注長(zhǎng)期回報(bào)、接受一定風(fēng)險(xiǎn)的投資者，將有望獲得收益。Davis給予趣店買(mǎi)入評(píng)級(jí)，但將目標(biāo)價(jià)從35美元每股下調(diào)至19美元每股。目前趣店股價(jià)徘徊在14美元左右。
實(shí)際上，自2015年7月以來(lái)，尤其自2016年4月互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專(zhuān)項(xiàng)整治工作實(shí)施以來(lái)，中國(guó)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管正逐步趨嚴(yán)，然而，監(jiān)管摁住了P2P的野蠻生長(zhǎng)，將互聯(lián)網(wǎng)金融的校園貸擋在了校園外，現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)卻又異軍突起。
中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川在解讀十九大報(bào)告文章《守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線》中，談及當(dāng)前一些高風(fēng)險(xiǎn)操作打著“金融創(chuàng)新”的幌子，部分互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)以普惠金融為名，行龐氏騙局之實(shí)。央行多位高級(jí)官員多次對(duì)外表示，所有金融業(yè)務(wù)都要納入監(jiān)管，任何金融活動(dòng)都要獲取準(zhǔn)入的基本要求，要建立互聯(lián)網(wǎng)金融的行為監(jiān)管體系、審慎監(jiān)管體系和市場(chǎng)準(zhǔn)入體系。
然而，如何監(jiān)管野蠻生長(zhǎng)的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)？至今監(jiān)管并未能給出明確答案，但牌照化的強(qiáng)監(jiān)管幾成定局。
“不能‘一刀切’，要留一個(gè)通道，給它一個(gè)可以控制的、‘把權(quán)力關(guān)在籠子里’的創(chuàng)新環(huán)境，這才是合規(guī)的本意。”中國(guó)人民大學(xué)金融科技與互聯(lián)網(wǎng)安全研究中心主任楊東表示，“要有一個(gè)范圍，而不能是兩個(gè)極端——要么什么都不管，創(chuàng)新過(guò)度，劣幣驅(qū)逐良幣；要么是什么都管，使互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新喪失活力。”
“牌照管理只是對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)行有效監(jiān)管的第一步，更重要的是加強(qiáng)事中與事后的監(jiān)管。”北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心認(rèn)為，中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)較美國(guó)規(guī)模更大，在一些技術(shù)領(lǐng)域比如支付處置能力等也更領(lǐng)先，主要是基于三個(gè)方面的原因：市場(chǎng)空白大、技術(shù)發(fā)展快和監(jiān)管相對(duì)寬容。未來(lái)互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的發(fā)展可能會(huì)呈現(xiàn)多樣化，既有大而惠，也有小而美；既有專(zhuān)注tech（技術(shù)），也有直接做fin（金融）。監(jiān)管政策的核心是要平衡創(chuàng)新與穩(wěn)定之間的關(guān)系，既保證互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的快速發(fā)展，又不造成重大的金融、社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)，起到真正支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用。
市場(chǎng)機(jī)會(huì)
“只要回到一個(gè)原點(diǎn)，這個(gè)業(yè)務(wù)有沒(méi)有需求，這需求是不是比較良性的。”人人聚財(cái)創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官許建文認(rèn)為，股價(jià)都是有漲跌，而且會(huì)受一個(gè)階段的事件、政策等影響，但中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)滲透率完了嗎？在信用卡業(yè)務(wù)非常完善的美國(guó)，Lending Club僅靠被用于債務(wù)合并和信用卡還貸業(yè)務(wù)就能做成功，何況在中國(guó)，尚有數(shù)以?xún)|計(jì)的成人未能成為信用卡客戶(hù)？“如果中國(guó)的P2P不比美國(guó)的市值大幾倍這都不是成功。美國(guó)才多少人？”許建文稱(chēng)，美國(guó)的信用卡市場(chǎng)發(fā)展的過(guò)程就是今天中國(guó)互金行業(yè)發(fā)展的過(guò)程。
摩根大通近期的一份報(bào)告指出，2020年中國(guó)金融科技市場(chǎng)收入可能會(huì)增長(zhǎng)到69億美元，與2016年相比，復(fù)合年增長(zhǎng)率將達(dá)到44%。另?yè)?jù)奧緯咨詢(xún)此前預(yù)計(jì)，中國(guó)的消費(fèi)借貸市場(chǎng)到2020年將達(dá)到4.1萬(wàn)億元人民幣，從2016年開(kāi)始的年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到49%。無(wú)論是科技金融還是消費(fèi)金融，數(shù)萬(wàn)億級(jí)的市場(chǎng)潛力正吸引著美國(guó)投資者。
而技術(shù)正在讓市場(chǎng)潛力變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。“目前行業(yè)中的科技金融技術(shù)應(yīng)用度還比較低，導(dǎo)致難普、難惠。”百度副總裁黃爽表示，國(guó)內(nèi)在整個(gè)信息數(shù)據(jù)共享上的步伐還是跟不上市場(chǎng)發(fā)展，信貸服務(wù)的線上化程度也是比較低的，這導(dǎo)致了難“普”；從金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，服務(wù)能力還是不足的，用戶(hù)想要的產(chǎn)品或者想要的定價(jià)上的匹配度或者差異化并沒(méi)有享受到，這是難“惠”。
而趨嚴(yán)的監(jiān)管政策將進(jìn)一步規(guī)范市場(chǎng)。許建文判斷，由于其高持續(xù)投入、短時(shí)間內(nèi)低產(chǎn)出等特征，科技金融將逐漸成為僅存在于寡頭之間的競(jìng)爭(zhēng)，并一定是未來(lái)頭部平臺(tái)在競(jìng)爭(zhēng)中取得優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵因子。
在互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)，有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的平臺(tái)，需具備利率優(yōu)勢(shì)、場(chǎng)景優(yōu)勢(shì)和獲客優(yōu)勢(shì)。利率最能反映競(jìng)爭(zhēng)力，正常運(yùn)營(yíng)要覆蓋運(yùn)營(yíng)成本、風(fēng)控成本、資金成本等，機(jī)構(gòu)在能保持盈利的前提下將利率降到很低，是很大的競(jìng)爭(zhēng)壁壘，也是合規(guī)的體現(xiàn)。而場(chǎng)景不只是消費(fèi)工具，也是風(fēng)控工具，有場(chǎng)景可以有效控制資金去向，也可以提供多維度的審核數(shù)據(jù)，可以有效控制壞賬，這也是傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)為什么紛紛選擇跟螞蟻金服，京東金融，樂(lè)信等機(jī)構(gòu)合作的原因之一。一般而言，越是優(yōu)質(zhì)的人群，越珍惜信用，對(duì)利率越敏感，而這些用戶(hù)也都流向利率低的平臺(tái)；往往信用沒(méi)那么好的用戶(hù)，甚至是羊毛黨會(huì)不在乎利率。
雖然當(dāng)前部分互聯(lián)網(wǎng)金融公司已上市，而樂(lè)信等公司也即將赴美上市，但市場(chǎng)中真正的巨頭，如螞蟻金服、京東金融以及百度金融及騰訊金融等仍未有上市計(jì)劃及時(shí)間表。上海清算所近日披露螞蟻金服旗下螞蟻小貸前三季度凈利潤(rùn)，已達(dá)到近45億元，同比增長(zhǎng)超1.9倍，超過(guò)杭州銀行、貴陽(yáng)銀行等上市銀行的利潤(rùn)水平，也遠(yuǎn)超近期上市的消費(fèi)金融類(lèi)互金公司。
或許當(dāng)前在美上市的互聯(lián)網(wǎng)金融公司潮只是中國(guó)金融科技的波濤，真正的巨浪將由螞蟻金服、京東金融等機(jī)構(gòu)掀起。
