（原標(biāo)題：中國(guó)資本接盤普洛斯 物流倉儲(chǔ)江湖大局初定）

　　時(shí)代周報(bào)記者 吳平 發(fā)自廣州

　　11月30日，新加坡證券交易所主板上市公司普洛斯（GLP，Global Logistics Properties）發(fā)布公告，宣布股東大會(huì)上，99.96%的股東投票贊成了要約方的收購(gòu)協(xié)議，包括其第一大股東新加坡政府投資公司（GIC）。

　　后續(xù)工作將按部就班地展開，預(yù)計(jì)普洛斯將于2018年1月5日暫停交易，1月19日之前，要約方將向原股東支付對(duì)價(jià)，支付完成之后，普洛斯將很快正式退市。

　　而據(jù)媒體報(bào)道，退市之后的普洛斯，下一步或?qū)で笤谙愀圩C券交易所上市。

　　根據(jù)普洛斯2016年年報(bào)，其第一大股東新加坡政府投資公司的股權(quán)占比為36.5%，除此之外，來自北美的股東占有的股權(quán)比例總計(jì)為21.5%，來自歐洲的股東股權(quán)比例為8%，中國(guó)資本的股東持股比例為15%。

　　根據(jù)公布的出資比例計(jì)算，此次私有化完成之后，普洛斯的股權(quán)結(jié)構(gòu)將變更為：萬科集團(tuán)持股21.4%，厚樸投資持股21.3%，普洛斯CEO梅志明獨(dú)資公司SMG持股21.2%，高瓴資本持股21.2%，中銀集團(tuán)投資有限公司持股15%。這意味著，這家全球領(lǐng)先的現(xiàn)代物流設(shè)施和工業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施提供商將完全變更為中國(guó)資本控制下的公司。

　　這次股權(quán)變更意味深長(zhǎng)，尤其對(duì)于中國(guó)物流倉儲(chǔ)行業(yè)來說。在中國(guó)境內(nèi)遙遙居于壟斷地位的普洛斯，憑借著其遍布全國(guó)的現(xiàn)代化倉庫，扼制著蓬勃發(fā)展的電子商務(wù)物流的喉嚨。雖然中國(guó)電子商務(wù)巨頭阿里巴巴和京東，不惜重金彌補(bǔ)短板，但依然需要倚賴普洛斯的支持，即便是自營(yíng)模式的快遞物流龍頭順豐控股(行情002352,診股)（002352.SZ）、德邦物流，在普洛斯面前也是“小巫見大巫”。

　　隨著普洛斯變身為中國(guó)企業(yè)，中國(guó)物流倉儲(chǔ)行業(yè)的大局或許將更加趨于有序。

　　普洛斯變身

　　從1991年到2008年再到2018年，從美國(guó)到新加坡再到中國(guó)，普洛斯在每個(gè)關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)都作出了最正確的選擇。

　　德邦物流董事長(zhǎng)崔維星曾經(jīng)說過，運(yùn)輸企業(yè)三大法寶是“快捷”、“安全”和“普洛斯”。普洛斯在中國(guó)的物流倉儲(chǔ)行業(yè)市占率超過60%，不僅數(shù)量規(guī)模占據(jù)壟斷優(yōu)勢(shì)，其倉儲(chǔ)技術(shù)、基金協(xié)同的模式也一騎絕塵。其倉庫的現(xiàn)代化水平遠(yuǎn)超同行，且出租率都保持在90%之上。

　　2016年年報(bào)披露，普洛斯在中國(guó)最大的客戶是百世物流、京東、德邦、唯品會(huì)、亞馬遜，這些企業(yè)都需要租用普洛斯的倉庫。

　　1991年在北美成立的普洛斯，在發(fā)展過程中形成了專注于物流地產(chǎn)的戰(zhàn)略。恰逢全球化浪潮，跨國(guó)公司需要全球鋪貨，亟須專業(yè)的全球倉儲(chǔ)網(wǎng)絡(luò)來支持，普洛斯精準(zhǔn)地抓住了時(shí)機(jī)。

　　普洛斯很早就開始向亞洲進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移。2001年，普洛斯進(jìn)入日本市場(chǎng)。在2003年中國(guó)市場(chǎng)低迷的時(shí)刻，44歲的普洛斯聯(lián)合創(chuàng)始人司馬景瀚來到上海設(shè)立辦事處，很快，他宣布收購(gòu)樂購(gòu)得配送設(shè)施，獲取了上海西北物流園獨(dú)家開發(fā)權(quán)。

　　司馬景瀚善于變通，當(dāng)時(shí)外資在華拿地受制的情況下，他以入股形式進(jìn)行土地的合作開發(fā)。當(dāng)他拿到蘇州物流園的開發(fā)項(xiàng)目之后，全力引進(jìn)其積累的跨國(guó)企業(yè)客戶，迅速把倉庫填滿，其倉庫租用率達(dá)到驚人的92.8%，而當(dāng)時(shí)中國(guó)市場(chǎng)的普遍水平是60%之下。這不僅帶動(dòng)了當(dāng)?shù)氐腉DP和稅收，也迅速叩開了地方政府的大門。到2008年，普洛斯在全國(guó)的物流園已經(jīng)達(dá)到50多個(gè)，遍布19個(gè)城市。

　　但是，隨之而來的金融危機(jī)讓激進(jìn)擴(kuò)張的司馬景瀚措手不及。新建的倉庫沒有客戶租用，基金募集戛然而止。2008年11月，在董事會(huì)的壓力下，司馬景瀚宣布辭職。

　　新加坡資本成了司馬景瀚的白衣騎士。2008年12月，新加坡國(guó)家政府投資公司宣布以13億美元收購(gòu)普洛斯在中國(guó)的資產(chǎn)和日本的產(chǎn)業(yè)基金，包括債務(wù)。

　　而在新加坡國(guó)家政府投資公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，新加坡政府資金占50%，另外的50%是由司馬景瀚和其他普洛斯高管持有，也就是說，司馬景瀚通過引入新加坡的增援資金，第一次私有化了普洛斯。

　　中國(guó)資本是在2010年之后逐步現(xiàn)身。當(dāng)時(shí)鳳凰涅??的普洛斯在新加坡交易所正式掛牌交易，創(chuàng)出自1993年以來新加坡歷史上規(guī)模最大的IPO。

　　中國(guó)國(guó)家社保基金作為基石投資者出現(xiàn)在其招股說明書中。根據(jù)當(dāng)時(shí)新加坡金管局網(wǎng)站公示的招股說明書顯示，中國(guó)國(guó)家社保基金委托博時(shí)基金總計(jì)購(gòu)買1億股普洛斯股份，占普洛斯完成IPO后總股本的2.2%。按照每股1.96新加坡元計(jì)算，此次投資共涉資約1.96億新加坡元（約合人民幣10億元）。

　　此外，中投公司、阿里巴巴、周大福等公司也位列于股東之中。

　　2014年，中國(guó)資本進(jìn)一步加倉，高瓴資本從美國(guó)投資基金手中接盤了3.4億股的普洛斯股份，耗資43億元左右，從而一躍成為僅次于新加坡資本的第二大股東。

　　而本次私有化，中國(guó)資本更是志在必得。據(jù)報(bào)道，黑石集團(tuán)等歐美私募基金都退出了競(jìng)購(gòu)，認(rèn)為整個(gè)競(jìng)購(gòu)變得毫無意義，因?yàn)榇砉芾韺拥腟MG站在了中國(guó)財(cái)團(tuán)這一邊。

　　具體細(xì)節(jié)為：由萬科、厚樸投資、高瓴資本、中銀投、SMG組成中國(guó)財(cái)團(tuán)，設(shè)立內(nèi)斯塔投資（NESTA），作為收購(gòu)的要約方。要約方給出每股3.38新加坡元的出價(jià)，合計(jì)119億美元，而當(dāng)前普洛斯的股價(jià)為每股2.93新加坡元。中國(guó)財(cái)團(tuán)的出價(jià)比普洛斯歷史最高價(jià)格還溢價(jià)8%，比其2016年均價(jià)約溢價(jià)81%。完成之后，代表管理層的公司SMG依然持有21.2%的股權(quán)。

　　1個(gè)多月后的2018年初，普洛斯將更徹底地變身為中國(guó)公司。

　　江湖初定

　　中國(guó)物流倉儲(chǔ)江湖的風(fēng)云變幻，實(shí)際上已經(jīng)翻騰了10余年。

　　電子商務(wù)爆發(fā)式發(fā)展，拉動(dòng)了對(duì)物流倉儲(chǔ)的需求。電商平臺(tái)為了保證物流順暢，選擇用分布式倉庫的辦法，提前在全國(guó)各地鋪貨，置備在倉庫中。

　　根據(jù)普洛斯年報(bào)，京東在普洛斯租賃的倉庫面積，從2014年的8.9萬平方米，暴增至2017年的75.3萬平方米。

　　京東從2007年開始自建物流體系，投資建設(shè)倉庫。截至2017年上半年，京東的倉庫面積已經(jīng)達(dá)到714萬平方米，覆蓋區(qū)縣的數(shù)量達(dá)到2655個(gè)，物流人員有8.9萬名。劉強(qiáng)東把自己最現(xiàn)代化的倉庫稱之為“亞洲一號(hào)”，由于軟件、硬件科技化水平高，據(jù)說可以實(shí)現(xiàn)90%的自動(dòng)化操作。

　　隨著京東自建倉庫面積的增加，對(duì)于普洛斯的依賴正逐步降低。其租賃普洛斯倉庫面積的增速，已經(jīng)從2015年的302%下降到2017年的9.8%。

　　但代價(jià)是巨大資本的耗費(fèi)。2007年8月，京東獲得首輪1000萬美元融資，2009年獲得第二筆2100萬美元融資，幾乎全部投入物流倉儲(chǔ)中。2011年，劉強(qiáng)東又宣布投資50億-60億元進(jìn)行物流建設(shè)。

　　不同的平臺(tái)，相似的故事。蘇寧從1997年就投資3000萬元在南京建設(shè)倉儲(chǔ)，到2017年，蘇寧旗下的倉儲(chǔ)面積合計(jì)為614萬平方米。2017年，京東首次超過蘇寧，自建倉儲(chǔ)面積達(dá)到714萬平方米。而菜鳥網(wǎng)路也在倉儲(chǔ)方面耗費(fèi)了數(shù)千億元的資本，目前其倉儲(chǔ)面積僅為500萬平方米左右。

　　但是，即便這三個(gè)巨頭加在一起也比不上普洛斯的規(guī)模和網(wǎng)絡(luò)。根據(jù)其2017年8月的最新公告，普洛斯在中國(guó)38個(gè)城市254個(gè)物流園的倉庫建筑面積總計(jì)2920萬平方米，土地儲(chǔ)備為1220萬平方米。

　　“關(guān)鍵物流節(jié)點(diǎn)的地段上，早已經(jīng)拿不到大塊土地，全國(guó)的工業(yè)用地出讓越來越難，而且成本高。”深圳前海某私募基金分析師陳晨（化名）對(duì)時(shí)代周報(bào)記者說道。

　　有些人似乎早早看透了桌上的底牌，作了戰(zhàn)略調(diào)整。

　　截至2016年，順豐的倉儲(chǔ)面積僅為76.4萬平方米，在此前做定增計(jì)劃時(shí)，順豐計(jì)劃把定增獲得的80億元募集資金中的50億元投入到電商產(chǎn)業(yè)園建設(shè)，在鄭州、長(zhǎng)春、無錫、溫州、義烏等地拿地建設(shè)倉庫。

　　但是，順豐在2017年8月20日完成80億元定增后，立刻發(fā)布了調(diào)整募投項(xiàng)目的公告。根據(jù)公告，順豐將投入倉儲(chǔ)的資金縮減至14億元，轉(zhuǎn)而把錢投給了順豐科技，以發(fā)展信息化服務(wù)平臺(tái)建設(shè)。